进入2026年后，金价延续2025年的强劲涨势，于1月29日一度触及约5600美元/盎司的历史峰值，1月内最大涨幅一度近30%。然而，涨势在1月30日至2月2日的短短3天内迅速逆转。金价从高点暴跌近1200美元，最低触及约4400美元/盎司，回吐了年内绝大部分涨幅，单日最大跌幅超过9%。伦敦金现创下约40年来最大单日跌幅。

黄金剧烈波动，投资上该如何应对？我们邀请到鹏华基金权益投资二部基金经理王云鹏和大家分享他对于黄金投资的最新观点，希望对大家的投资能有所帮助。

最新观点

我们对于黄金的研究和投资，核心是基于对于康波周期的理解。基于此，我们会关注“周期结构”，本质上是解决投资中空间和时间的问题。

根据我们对于周期的研究和认知，我们目前所处的周期位置属于典型的“康波萧条期”，这一历史阶段的典型特征是主导国货币体系稳固性下降带来的黄金牛市，以及全社会生产效率遇到瓶颈后下一轮技术革命的萌发。而黄金就是这一大类资产周期最为明显的注脚。

对于黄金，我们认为“现货黄金大概率会到达5000美金，但5000美金以上的问题我们难以通过研究的手段来解决”。2026年1月26日现货黄金突破5000，但也很快出现了剧烈调整。5000美金就是一个周期结构中的空间概念，目前已经实现，“大概率”的表述说明向上仍有空间，但把握难度很大，而且空间概念对于商品投资的重要性会更高。而关于周期结构中的时间问题，我们认为黄金牛市或许尚未结束，预计还有2-3年的空间，而时间对于股票投资的意义会更大。

落实到组合投资管理上，我们会严格控制组合的黄金股仓位，核心还是当空间目标达到后，仓位不能高于5000美金以前，努力用组合管理的各种手段降低波动。同时，对于这种时代特征很明显的资产，核心筹码的收集要在空间目标达到之前，在空间目标达到后，需要将重点转移至如何卖个好价格的思考上。这时候黄金股和黄金商品是否会产生分化？不同地区的黄金资产是否会产生估值差异？等等问题，可能就是决定价格差异的一些重要考量。

完整的风险揭示书如下

以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（
http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

【袁航业绩综述】数据来源：基金产品定期报告，日期截至2024-12-31。鹏华先进制造股票成立于2014-11-4，自成立以来总净值增长202.30%，同期业绩比较基准收益率为33.71%。2019、2020、2021、2022、2023、2024净值增长率为61.83%、72.55%、1.13%、-16.79%、-9.68%、18.69%，同期业绩比较基准收益率为24.09%、54.93%、17.64%、-21.65%、-18.64%、8.13%。鹏华策略优选成立于2014-6-10，自成立以来总净值增长209.22%，同期业绩比较基准收益率为87.70%。2019、2020、2021、2022、2023、2024净值增长率为62.78%、61.93%、0.17%、-14.81%、-11.89%、25.57%，同期业绩比较基准收益率为23.09%、17.63%、-0.76%、-12.04%、-5.02%、12.52。鹏华品质优选A成立于2021-2-9，自成立以来总净值增长-14.45%，同期业绩比较基准收益率为-19.20%。2021、2022、2023、2024净值增长率为-12.72%、-12.83%、-11.03%、26.38%，同期业绩比较基准收益率为-9.07%、-15.36%、-8.24%、14.41%。鹏华品质优选C成立于2021-2-9，自成立以来总净值增长-17.08%，同期业绩比较基准收益率为-19.20%。2021、2022、2023、2024净值增长率为-13.34%、-13.54%、-11.73%、25.37%，同期业绩比较基准收益率为-9.07%、-15.36%、-8.24%、14.41%。鹏华鑫远价值一年持有期混合A成立于2021-5-14，自成立以来总净值增长为6.51%，同期业绩比较基准收益率为-8.59%。2021、2022、2023、2024净值增长率为-3.10%、-10.92%、-9.71%、36.66%，同期业绩比较基准收益率为-1.24%、-12.89%、-6.64%、13.82%。鹏华鑫远价值一年持有期混合C成立于2021-5-14，自成立以来总净值增长为3.25%，同期业绩比较基准收益率为-8.59%，2021、2022、2023、2024净值增长率为-3.59%、-11.63%、-10.42%、35.29%，同期业绩比较基准收益率为-1.24%、-12.89%、-6.64%、13.82%。鹏华品质成长混合A成立于2021-8-6，自成立以来总净值增长为-8.02%，同期业绩比较基准收益率为-12.06%。2021、2022、2023、2024净值增长率为-1.96%、-9.53%、-9.97%、15.18%，同期业绩比较基准收益率为-1.03%、-15.36%、-8.24%、14.41%。

鹏华品质成长混合C成立于2021-8-6，自成立以来总净值增长为-10.51%，同期业绩比较基准收益率为-12.06%。2021、2022、2023、2024净值增长率为-2.27%、-10.25%、-10.68%、14.23%，同期业绩比较基准收益率为-1.03%、-15.36%、-8.24%、14.41%。鹏华价值远航6个月持有期混合A成立于2022-2-22，自成立以来总净值增长-0.27%，同期业绩比较基准收益率为-7.49%。2022、2023、2024净值增长率为-3.94%、-13.04%、19.39%，同期业绩比较基准收益率为-11.88%、-8.24%、14.41%。鹏华价值远航6个月持有期混合C成立于2022-2-22，自成立以来总净值增长-2.58%，同期业绩比较基准收益率为-7.49%。2022、2023、2024净值增长率为-4.60%、-13.73%、18.37%，同期业绩比较基准收益率为-11.88%、-8.24%、14.41%。基金过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，请以官方信息为准。